扑克王中牌泡泡玛特赴港上市 “疯狂”盲盒隐藏风险

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2020-06-09 05:54

  伴随着“盲盒”这一原本小众的商品走入公众视野,扑克王中牌爆款盲盒背后的操盘手——北京泡泡玛特文化创意有限公司(以下简称“泡泡玛特”)浮出水面。近日,泡泡玛特向港交所递交了招股书,这也是泡泡玛特从新三板退市后,再度向资本市场发起进击。在3年时间里,泡泡玛特的净利润从156万元升至4.51亿元,暴涨300多倍,但高速发展的背后,也隐藏着巨大风险。

  IP运营成制胜法宝

  在2017年,泡泡玛特曾登陆新三板,在此之前,泡泡玛特经历了连续3年的亏损。在引入Molly和Pucky两大IP后泡泡玛特扭亏为盈,同时扩张线下门店数量,但在2019年4月泡泡玛特却选择退市,给出的理由是“为了提升公司决策效率,降低成本,促进公司更好发展”。

  2019年成为泡泡玛特发展的拐点。根据招股书显示,2017年—2019年,泡泡玛特营收分别为1.58亿元、5.14亿元、16.83亿元,同时净利润分别为156万元、9952万元、4.51亿元,3年暴涨了300多倍。

  虽然泡泡玛特以盲盒的玩法为人所知,但制胜法宝还是IP运营。根据招股书透露,目前公司运营有85个IP,包括12个自有IP、22个独家IP及51个非独家IP。其中,最大自有IPMolly2019年卖出约4.56亿元。

  泡泡玛特的IP运营也经历了由第三方产品向自主开发产品、独家产品转变的过程。招股书显示,2017年泡泡玛特第三方产品占总营收69.8%,自主开发产品合计占29%;在快速发展的2019年,泡泡玛特自主开发的营收占比则上升至82.1%,第三方产品下降至16.6%。

  市场卡位赛更加激烈

  看似暴利的盲盒生意背后也隐藏危机,首当其冲的就是IP。从产品营收结构来看,2019年泡泡玛特37.2%的营收来自于其自有IP,其中Molly更是销售最多的产品,其次是独家IP,比如Pucky系列,2017年在总营收中占比仅有3.1%,2019年已经飞速增长到了35.4%。营收如此集中,很容易让泡泡玛特出现“成也IP,败也IP”的局面。

  泡泡玛特在招股书中也提到这一点。招股书显示,泡泡玛特面临有关IP授权协议及授权方的多项风险,这可能对其业务及经营业绩造成重大不利影响。

  根据招股书中援引的弗若斯特沙利文报告显示,中国潮玩的市场规模由2015年的63亿元增加至2019年的207亿元,复合年增长率为34.6%。而在当前的风尚之下,中国潮玩市场估计将以29.8%的复合增长率继续扩容,在2024年将可能达到763亿元的高水平。

  但同时中国的潮流玩具零售市场分散且充满竞争。根据弗若斯特沙利文报告显示,按零售价值计,2019年五大市场营运商分别占中国潮流玩具零售市场份额的8.5%、7.7%、3.3%、1.7%及1.6%,泡泡玛特的竞争对手包括国际品牌及本土品牌。目前泡泡玛特已经在中国潮流玩具零售市场排名第一,市场份额为8.5%,和市场份额第二的企业并未拉开较大差距。

  中国潮流玩具零售市场在品牌认知度、粉丝群、产品受欢迎程度及质量、价格、市场推广等方面已经展开了全面的竞争。泡泡玛特招股书也指出,公司业务很大程度上取决于品牌的市场认知度,当下行业竞争激烈,如果无法与现有或新的竞争对手有效竞争,其销量、市场份额及盈利能力可能下降。数据显示,2017年和2018年,泡泡玛特的市场推广开支分别为260万元、107万元,2019年这一数字增长至468万元,可见国内头部潮流玩具的卡位赛,已是愈发激烈。

  (责任编辑:朱赫) 

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